奧克股份：一季度業績大幅增長 公司迎來高速發展期

　　2011年3月28日，奧克股份(52.000,1.00,1.96%)發布一季度業績預增公告，公司一季度凈利潤同比增長170%-190%。  

　　主要觀點

　　2011年3月28日，奧克股份發布一季度業績預增公告，公司一季度實現歸屬上市公司股東凈利潤4895-5258萬元，同比增長170%-190%。

　　公司一季度凈利潤大幅增長的原因是新增產能投放順利，主要產品晶硅切割液和聚醚單體下游需求旺盛，產銷量快速增加。截至2010年底，公司權益產能達19萬噸，比09年底的7萬噸增加了170%。

　　我們預計2011年將成為公司業績大幅上升的轉折點，未來兩年公司將維持90%以上的高速增長，主要原因如下：

　　1）未來兩年國內環氧乙烷產能將由供不應求轉變為供大于求。2011、2012年是國內環氧乙烷商品化產能集中釋放的時期，預計今年環氧乙烷商品化產能將比09年翻倍。另外，國內煤制乙二醇技術的發展有望使部分乙二醇配套的環氧乙烷產能逐漸商品化，給環氧乙烷帶來進一步的降價壓力；2）2011年新增產能集中釋放，產能消化無憂。公司今年權益產能將比2010年翻倍，下游市場需求旺盛、公司強大的市場地位保證了產能消化無憂。

　　近兩年一系列產能擴張完成之后，公司的長期持續發展也有堅實的保障：

　　1）儲備項目較多。公司擬建設30萬噸環氧乙烷精細化工新材料項目、在遼陽擴建3萬噸晶硅切割液、并將500MW晶硅切片項目進度由五年縮短至兩年。另外，公司剩余12億超募資金將繼續帶來超預期可能；2）公司將向上游發展，打造完整產業鏈。公司計劃建設20萬噸環氧乙烷項目，將為公司長期原材料供應提供可靠保障。該項目完成后，公司將獲得廉價的環氧乙烷，對沖環氧乙烷價格變動帶來的風險。

　　盈利預測與投資建議

　　維持公司2011、2012年EPS為2.39元和3.77元，維持強烈推薦評級。

　　風險提示

　　環氧乙烷價格大幅波動；國內新增環氧乙烷產能投放晚于預期。