提高管理水平和突破產能瓶頸,實現高增長。徐工公司是我國工程機械行業的龍頭企業,在進一步鞏固起重機械和壓實機械的行業老大地位基礎上,開始大力拓展混凝土機械、挖掘機、裝載機等產品,并通過增發募投項目全方位擴大產能,預計明年開始逐漸突破限制公司高增長的產能瓶頸。與此同時,公司在集團注入資產整合之后,管理水平持續大幅提升。管理水平的持續提升與產能擴張是公司高增長的主要驅動因素,我們預計公司未來三年凈利潤復合增長率為25.27%。
起重機械和壓實機械的龍頭老大地位難以撼動。高速鐵路已經被我國政府列為“優先的戰略性新興產業”,在高鐵大發展的拉動下,起重機械步入了前所未有的高景氣周期。憑借著品牌與技術優勢,公司的起重機械已經連續三年國內市場占有率達到50%以上,2010年由于產能限制市場占有率有所下降,同比增長僅為15%左右,但經過增資擴產后,我們預計未來三年公司的該項業務年均增速將大幅超過15%。大大規模的基礎設施建設拉動下,公司的壓實機械的品牌優勢將會得到充分體現,我們預計其未來三年年均增速在30%以上。
拓展產品鏈,助推高增長。公司混的凝土機械已經實現產品的系列化和高端化,混凝土機械產業化基地項目達產后將新增泵車1,200臺、拖泵600臺、車載泵600臺生產能力,奠定了未來三年實現50%以上高增長的基礎;挖掘機產能明年有望達到一萬臺,裝載機產能也有望在2012年實現翻番,公司的鏟土運輸機械未來三年實現年均增長30%以上的思路已經清晰可見。
集團整合提升估值。凱雷入主擱淺之后,徐工集團集團開始與兵器集團就集團資產整合、市場開拓、優勢互補、股權合作、股權激勵等方面進行洽談。我們認為,如果兵器入主集團成功,將實現徐工的生產制造優勢與兵器的技術研發優勢的強強聯合,公司有望在兵器入主后的集團框架內進行進一步的優化整合,進而實現又一次質的飛躍。
起重機械和壓實機械的龍頭老大地位難以撼動。高速鐵路已經被我國政府列為“優先的戰略性新興產業”,在高鐵大發展的拉動下,起重機械步入了前所未有的高景氣周期。憑借著品牌與技術優勢,公司的起重機械已經連續三年國內市場占有率達到50%以上,2010年由于產能限制市場占有率有所下降,同比增長僅為15%左右,但經過增資擴產后,我們預計未來三年公司的該項業務年均增速將大幅超過15%。大大規模的基礎設施建設拉動下,公司的壓實機械的品牌優勢將會得到充分體現,我們預計其未來三年年均增速在30%以上。
拓展產品鏈,助推高增長。公司混的凝土機械已經實現產品的系列化和高端化,混凝土機械產業化基地項目達產后將新增泵車1,200臺、拖泵600臺、車載泵600臺生產能力,奠定了未來三年實現50%以上高增長的基礎;挖掘機產能明年有望達到一萬臺,裝載機產能也有望在2012年實現翻番,公司的鏟土運輸機械未來三年實現年均增長30%以上的思路已經清晰可見。
集團整合提升估值。凱雷入主擱淺之后,徐工集團集團開始與兵器集團就集團資產整合、市場開拓、優勢互補、股權合作、股權激勵等方面進行洽談。我們認為,如果兵器入主集團成功,將實現徐工的生產制造優勢與兵器的技術研發優勢的強強聯合,公司有望在兵器入主后的集團框架內進行進一步的優化整合,進而實現又一次質的飛躍。
