主要發現
今年年底將新增 200 萬噸產能，但是進一步擴張能力有限。今年年底公司在福建龍巖的一條生產線即將投產，將為公司增加200 萬噸的產能，公司每年水泥滿產滿銷，產量將伴隨產能的擴張而穩步增長。目前通過收購擴張產能的成本過高，儲備的生產線暫時難以獲得批準，產能進一步擴張能力受限。
水泥銷售價格上漲提高公司盈利水平。今年9 月之后公司所在區域水泥價格上漲，噸水泥價格較年內低點上調近100 元，同期煤炭成本也有所上升。總體來看，去年噸水泥毛利70-80 元左右，今年11 月噸水泥毛利達到100 元左右。我們預期今年業績可較去年增長40%。
區域內落后產能淘汰有利于公司提高市場控制能力。
梅州地區新型干法產能占比較低，目前有1,000 多萬噸的落后產能，預計將于三年內淘汰。公司僅有100多萬噸落后產能。在區域內落后產能淘汰力度較大的情況下，公司生產能力受到的影響較小，銷售價格有望進一步提升。
混凝土業務發展尚需時日。公司今年發行可轉債募集資金，共投資于12 個混凝土攪拌站項目，混凝土業務有利于拓寬公司水泥銷售渠道和拓展利潤增長點，但是由于市場規范問題，以及觀念變化需要時間，混凝土產能利用率較低，目前效益低于預期。
