事件：壘知集團發(fā)布2020年年度報告。公司實現營業(yè)收入38.71億元，同比增長14.06%；實現歸母凈利潤3.72億元，同比下滑7.45%；扣非后歸母凈利潤3.41億元，同比下滑9.35%。
外加劑銷量快速增長，份額持續(xù)提升，檢測業(yè)務保持增長。分季度來看，Q1-4公司營業(yè)收入增速分別為-25.21%/+20.78%/+20.89%/+25.58%，收入增速逐季提升。分業(yè)務來看，外加劑業(yè)務實現營業(yè)收入26.45億元，同比+11.79%，外加劑銷售量144萬噸，同比+23.08%，單價1837元/噸，同比-9.17%，單噸凈利156.94元/噸，同比-31.99%；技術服務業(yè)務實現營業(yè)收入4.81億元，同比+10.45%；商混業(yè)務實現營業(yè)收入1.66億元，同比-28.28%，商混銷售量35萬噸，同比-32.69%，主要系供應區(qū)域窄，受疫情影響所在區(qū)域年建設量下降。
受公司加大低市占率區(qū)域開拓力度影響，外加劑毛利率短期承壓。公司銷售毛利率24.03%，同比-5.8pct，提出運輸費用調整至營業(yè)成本影響毛利率較去年同期下降約2.6pct。分業(yè)務來看，外加劑業(yè)務毛利率23.07%，毛利率下滑的主要原因系公司在市占率低的地區(qū)優(yōu)先提升市場份額及浙江工廠拆建，部分產品轉為外協(xié)，故階段性毛利率有所下降，公司減水劑市場占有率從2019年的7.5%提升至2020年的8.5%；技術服務業(yè)務毛利率43.08%，同比+1.56pct。期間費用率方面，剔除運輸費率后的銷售費用率基本持平，管理費用率3.45%，同比-0.32pct，研發(fā)費用率3.93%，同比+0.28pct，費用管控良好。公司現金流穩(wěn)步增長，期內經營性現金流量凈額3.22億元，同比增加1402萬元。收現比79.69%，同比略升0.32pct；付現比70.87%，同比略降0.85pct。
可轉債募資加速擴張+股權激勵強化信心，業(yè)績彈性值得期待。減水劑方面，公司擬發(fā)行可轉債募集資金5億元用于安徽、重慶、四川、云南、浙江等地的產能新建及技改項目，預計在新增產能逐步釋放的推動下，公司市場占有率有望進一步提升。檢測業(yè)務方面，公司擴大各區(qū)域工程檢測業(yè)務的市場份額，提高交通工程檢測的全國市占率；電子電氣檢測與認證資質擴項，持續(xù)進行區(qū)域布局，提升電子電氣檢測業(yè)務效益轉化。此外，公司20年10月發(fā)布股權激勵計劃增強管理層經營活力和動力，業(yè)績考核目標三年歸母凈利復合增速不低于25%，顯示公司發(fā)展信心?？赊D債募資提升資金實力以及激勵計劃強化信心背景之下，公司未來業(yè)績彈性較大。
