投資建議：受益于儲備項目的陸續兌現，業績快速成長可期，金圓股份2018-2020年凈利潤分別為6.11億元(維持)、9.02億元(維持)和11.58億元，EPS分別為0.86/1.26/1.62元。維持目標價25.6元，維持“增持”評級。
2017年危廢業績符合預期，商砼凈利下滑拖累整體業績增長：2017年實現收入50.73億元，同比增134.43%，歸屬凈利潤3.51億元，同比增14.84%；
扣非凈利潤3.50億元，同比增19.13%。綜合毛利率約19%。業績略低于市場預期，盡管危廢業務的拓展進度順暢，但商砼業務凈利潤同比減1.08億元，拖累業績增速。
危廢板塊拓展進度符合預期，新項目順利通過產能爬坡期：危廢業績貢獻來自17年8月江西新金葉并表，宏揚環保于17年9月投產，灌南金圓于2017年11月獲得危廢處置資質。3個投產項目2017年合計貢獻凈利潤8143萬元。但受制于危廢業務快速拓展期間，其他18個仍處于環評申請、建設或爬坡期的危廢子公司，分別出現小幅虧損，拖累危廢整體業績，2017年危廢板塊凈利潤約為6714萬元。新投項目快速通過爬坡期，說明了公司項目甄選與高質量運營水平，有望在2018年儲備項目釋放中維持。
水泥平穩增長，商砼業績承壓：水泥2017年凈利潤2.99億元，同比增長22%。商砼受制于2017年環保關停后，骨料供給收縮價格上漲，成本顯著提升，貢獻凈利潤3449萬元，同比降低1.08億元，降幅達到75.81%，直接導致2017年公司業績增長承壓，2018年成本順價后，有望修復。
風險提示：水泥商砼價格波動，危廢處置項目投產進度不及預期。
