華新水泥發布2017年業績預增公告：預計2017年實現歸屬上市公司股東凈利潤較2016年增加13.6-15.8億元，即預計2017年全年業績區間為18.1-20.3億元，同比增長300%-350%，EPS區間1.21-1.36元；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤較2016年將增加12.6-14.9億元，達17.2-19.5億元，同比增長270%-320%，超出市場預期。
其中，公司2017年單4季度歸屬上市公司股東凈利潤區間為7.6-9.8億元，同比增長161.8%-237.4%，EPS區間0.51-0.66元。
點評：2017年四季度水泥價格上漲幅度大，公司盈利水平繼續攀升2017年水泥行業環保限產、錯峰生產情況下，華東、中南區域水泥、熟料價格大幅上漲，漲幅以四季度為最；加之華新水泥并購原拉法基中國在云貴渝地區產能，營收與業績規模擴大，引致四季度及全年業績彈性如期兌現。
水泥價格2017年持續上漲，尤其以華東、中南區域年末上漲幅度較大
按公司全年業績增長區間的上、下限測算，華新水泥2017年第4季度業績占全年比重分別為48.7%、42.1%，單季業績貢獻大，原因在于：長江流域的華東、中南區域景氣度高，公司受益于水泥價格持續上漲，盈利水平攀升。南部地區4季度為水泥需求旺季，加之環保、協同限產的影響，2017年第4季度，公司主營的中南區域高標號水泥平均價格達408元/噸，同比2016年同期上漲12%，環比2017年第3季度上漲30%，而11、12月上漲尤甚，月度均價分別達399、431元/噸；水泥價格持續上漲，帶來公司2017年單4季度噸產品盈利水平較前三季度大幅提升。
主營區域需求平穩，其中11月快速增長，加之環保限產等，供需邊際改善
從全國水泥各大區域來看，華東、中南區域2017年以來需求總體平穩，其中11月我國南部地區限產引致產品價格大幅上漲，從而使得下游搶購水泥，釋放水泥需求。具體來看，2017年1-11月，華新水泥主營的中南區域水泥產量為2.9億噸，同比持平，其中11月份水泥產量3303.7萬噸，同比增長10%。
盈利預測與投資建議：2018年公司盈利有望繼續改善
公司2017年業績大幅預增，印證我們對于其四季度盈利驚喜的判斷；展望2018年，公司主營的中南區域供需格局仍屬較好，經過持續漲價，2018年水泥價格基礎優，華新水泥盈利有望繼續改善。中長期看，公司區域布局加強，在國內承接拉法基豪瑞在西南區域水泥資產，成為中南、西南區域水泥行業龍頭；海外方面，塔吉克斯坦、柬埔寨、尼泊爾等“一帶一路”地區布局增厚業績；骨料、環保業務亦快速發展貢獻盈利增長點。
