供給側改革、去產能、提價、基建固投預期、業績回暖，水泥股的騰云駕霧并非空穴來風，無論你是否還在觀望，市場已經做出選擇；問題是，它能夠走多遠。
水泥板塊成為A股近期熱點，妖股頻出。2016年7月，這個快要被人遺忘的板塊悄然啟動，經過一段調整，春節前徹底引爆市場情緒，成為各路資金瘋狂追逐的焦點。
除去疊加重組因素在2016年8月成妖的四川雙馬，上峰水泥是該板塊最先啟動的龍頭，2016年7月初的10個交易日漲幅達到50%，脫穎而出，而本次水泥股的集體暴動，上峰水泥同樣是帶頭大哥，其早在2016年12月1日便啟動了一波8連陽行情，其中五個漲停板致使股價翻倍。
雞年春節前，接力棒傳到同力水泥，1月18日開始該股連續六個交易日漲停；春節后，天山股份繼承衣缽，2月7日開始，連續六個交易日五個漲停。
根據Wind系統數據統計，2016年7月1日至2017年2月14日，以水泥為主營業務的上市公司中，有四家漲幅超過100%，分別為四川雙馬243%、同力水泥142%、上峰水泥118%和天山股份109%，而板塊其他個股漲幅也基本都達到50%左右，其中青松建化66%、寧夏建材獅頭63%、華新水泥59%、萬年青59%、祁連山50%、海螺水泥44%、福建水泥41%、塔牌集團40%。
供給側改革、去產能、提價、基建固投預期、業績回暖，水泥股的騰云駕霧并非空穴來風，無論你是否還在觀望，市場已經做出選擇；問題是，它能夠走多遠。
業績普漲仍有分化
從披露的季報和年報預告來看，2016年二季度行業整體開始回暖。
2016年，上峰水泥預計凈利潤同比增長292%-341%，二、三季單季凈利潤同比分別增長79.76%和239.10%；華新水泥預計凈利潤同比增長330%-380%，二、三單季分別為139.68%和327.86%；天山股份預計凈利潤同比上漲117.14%，二、三單季分別為572.85%和254.40%；四川雙馬預計凈利潤同比上漲148.36%-192.32%，二、三單季分別為177.83%和222.55%。
此外，寧夏建材2016年預計凈利潤同比增長170%-210%，二、三單季分別為29.44%和104.30%；福建水泥預計凈利潤1200萬-1600萬元，除去2.48億元投資收益仍為虧損，但同比增長40%左右，二、三季同比分別為27.89%和145.55%；冀東水泥預計凈利潤2000萬-8000萬元，2015年虧損17.15億元，二、三季同比增速分別為-115.39%和159.31%；青松建化預計凈利潤虧損4.9億元，2015年虧損6.81億元，同比上漲28.05%，二、三季同比增長率分別為81.25%和74.27%。
而在未發布年報預告的公司中，萬年青二、三季度單季凈利潤同比增長率分別為54.83%和119.38%，祁連山分別為35.17%和126.71%；海螺水泥、塔牌集團和亞泰集團三季度單季凈利潤同比增速分別為87.03%、401.74%、736.44%，二季度業績同比變化不大。
ST獅頭和同力水泥屬于另類，前者2016年預計凈利潤虧損880萬元，上年同期盈利1294萬元，同比下降168%，二、三單季同比分別下降935.6%和164.1%；后者尚未發布全年業績，但其二、三季度單季凈利潤同比下降39.87%和93.84%，全年很可能下滑。
綜合上述數據不難發現，2016年一季度還慘不忍睹的水泥行業，二季度業績開始出現整體好轉，但地域差異明顯。
首先，以上峰水泥和華新水泥為代表的華東和華中地區業績反彈幅度最大，并且從二季度便開始好轉；以天山股份和四川雙馬為代表的新疆和西南地區，同樣是二季度開始出現大幅度的業績反轉；值得注意的是，青松建化的業績遠遜于同屬新疆的天山股份。
其次，寧夏建材和祁連山所在的寧夏和甘肅地區、以塔牌集團和福建水泥為代表的東南地區，以及以亞泰集團為代表的東北地區，二季度業績同比增長率轉正，三季度增幅擴大；而以冀東水泥為代表的華北地區二季度業績同比還在大幅下滑，三季度變為大幅增長。
最后，以ST獅頭和同力水泥為代表的山西、河南地區，業績并未得到明顯改善。
供給側改革量平價升
水泥企業重拾盈利的背后，收入端卻并未同步，以2016年第三季度單季為例，華新水泥、天山股份和福建水泥營業收入同比增長率為負，海螺水泥、祁連山、萬年青和塔牌集團同比增長率僅為1%-2%，四川雙馬同比增長率6.48%，冀東水泥、寧夏建材和青松建化在10%-20%，只有上峰水泥達到24.49%。有諷刺意味的是，利潤下滑最為嚴重的ST獅頭營業收入反倒增長最快，第三季度同比上升34.27%。
收入不增，利潤從何而來呢？
Wind系統顯示，2016年，國內水泥銷量23.47億噸，2015年為23.08億噸，2016年銷量同比漲幅僅為1.69%。
而根據隸屬于中國水泥協會的數字水泥網提供的信息，水泥市場仍然只是弱勢復蘇，需求保持低速增長，2016年，全國規模以上企業水泥產量24億噸，同比增長率為2.5%，水泥價格持續回升，2016年，全國水泥行業實現利潤518億元，同比增長55%。
市場分析普遍認為，本輪水泥行業業績反轉主要得益于供給側改革在行業內的推行，即淘汰落后產能以及錯峰生產等政策帶來的供給減少，使得水泥價格上漲并讓區域龍頭企業從中獲益。可以這樣理解，行業整體量平價升，龍頭企業量跌價升，通過毛利率和凈利率的增長帶來了利潤的增長，而收入上總體保持平穩。
上市公司在業績預告中也給出了相同答案。華新水泥表示，業績大幅增長得益于供給側改革、環保督查和錯峰生產，冀東水泥、天山股份和亞泰集團也表示，利潤增長主要原因為價格回升，均未提及銷量。
反而是青松建化在年報預告中表示，新疆區域內水泥產能過剩嚴重，又因需求拉動不足，疆內水泥建材行業處于下滑態勢，競爭壓力劇增，2016年，雖然水泥價格較上年同期有較大幅度的上升，由于需求量不足，新疆水泥行業實施錯峰生產，水泥生產線產能利用率低，銷量下降，經營業績仍為虧損。ST獅頭則表示，山西市場需求疲軟，成本銷售倒掛。
盡管業績亮眼，但在蛋糕并未做大的情況下，單純依靠價格上漲推動的盈利模式能持續多久？根據Wind系統援引中國水泥網的數據，2017年1月，上海市42.5級袋裝普通水泥價格由2016年12月的359元/每噸下降到352元/每噸，近期首次出現環比下降。
但是，同一數據來源顯示，2017年1月，烏魯木齊42.5級袋裝普通水泥價格環比由393元/每噸上漲到399元/噸，似乎又表明水泥的漲價行情還未結束。
產能優化局部增需
2016年5月，國務院辦公廳在國辦發（2016）34號文件中，明確了今后一段時期建材行業化解產能、結構調整、轉型升級、降本增效的總體要求、主要任務和政策措施，尤其是明確提出了“停止生產32.5等級復合硅酸鹽水泥，重點生產42.5及以上等級產品”的要求。
32.5等級復合硅酸鹽水泥存在嚴重摻假問題，同時節能環保等級更低，對建筑工程安全和環境造成威脅。
最新消息顯示，國務院多部門聯合啟動水泥玻璃行業淘汰落后產能專項督查，督查將于2017年2月12日至2月22日開展，由部級領導帶隊分為8個督查組，對全國31個?。▍^、市）和新疆生產建設兵團水泥玻璃行業淘汰落后產能情況進行專項督查。
這意味著，淘汰水泥落后產能的速度加快，其中32.5等級水泥大概率將會被徹底淘汰，中小企業將會繼續退出市場，擁有42.5及以上等級產能較多的A股公司有望繼續接手更多市場份額。
基建投入加大尤其是新疆地區固投快速增長的消息，則引發了人們對水泥需求端重新打開的遐想。
廣發證券研報認為，2017年，新疆計劃開工建設高速公路7292公里，以平均0.8萬噸/公里的水泥消耗量計算，僅高速公路建設就能帶來水泥增量需求5800萬噸，而按平均工期兩年計算，2017年理論上可以新增2900萬噸水泥需求，而2016年新疆水泥總需求量僅為3965萬噸，天山股份和青松建華在整個新疆地區的熟料產能市場占有率分別為32.14%和19.45%，合計市場占有率超過50%。
同理，全國基建投入如果能夠大幅提升，注定將惠及一批水泥企業。
假設一家公司真的能夠在供給端和需求端同時吃下政策紅利，你愿意持有它嗎？
