中材國際：海外業務爆發式增長

　　事件：中材國際公告與沙特阿拉伯YANBU CEMENT COMPANY LIMITED（簡稱“YCC”）簽署了10000t/d水泥生產線 EPC工程總承包合同。合同總金額4.42億美元，合同工期33個月。

　　點評：公司2008年簽署了大量水泥生產線承包合同，目前的合同保有量大約在600億－700億元，新接合同主要集中在非洲和中東，從這兩個區域的水泥需求快速增長來看，預計仍將持續有大量合同簽訂。

　　長期來看，明顯成本優勢使公司在海外的項目承接競爭力已經超過了主要競爭對手丹麥Flsmidth、德國KHD公司和Polysius公司，公司的海外業務已經處于爆發式增長過程，瓶頸在于自身研發設計人員有限及裝備等資源的限制。由于亞非國家經濟的發展，全球水泥需求在未來10年內仍會保持快速增長，公司有望在10年內保持利潤增長趨勢。

　　人民幣升值和國內原材料價格上漲帶動了公司成本的上升，由于2008年實現收益的合同開始為鎖定匯率的合同，加上水泥設備自給率的提高，公司的綜合毛利率不會下滑, 我們認為未來毛利率會持續提升。