上市公司一季報整體差強人意！不過，也出現了盈利能力回升的行業。如水泥行業，統計顯示，17家水泥上市公司一季度共實現和凈利潤分別同比增長22.49%和2309%；營業利潤實現扭虧為盈。分析認為，在一系列化解產能過剩政策的支持下，以及逐漸形成的有序競爭環境，水泥企業的盈利能力將逐步回升至高位，今年是水泥企業業績持續改善之年。
行業盈利能力回升
上市公司一季報整體差強人意！不過，也出現了盈利能力回升的行業。如水泥行業，統計顯示，2014年一季度17家水泥行業上市公司共實現營業收入365億元，同比上升22.49%；凈利潤23億元，同比增加2309%；營業利潤30億元，實現扭虧為盈。
其中，巢東股份（600318）、上峰水泥（000672）、金隅股份（601992）、華新水泥（600801）、江西水泥（000789）、塔牌集團（002233）、海螺水泥（600858）和四川雙馬（000935）等8只個股一季度實現歸屬母公司股東的凈利潤同比增長超100%。
此外，大部分的上市水泥企業盈利能力同比都出現大幅改善，塔牌集團毛利率37.91%，海螺水泥凈利率20.50%，為行業內的最高水平。而巢東股份盈利能力改善幅度最為明顯，一季度毛利率同比提高26.32個百分點，凈利率提升14.74個百分點。
業內人士在接受記者采訪時表示，一季度是水泥行業的傳統淡季，水泥價格從高位滑落。不過，由于去年四季度水泥價格基數較高，因此，雖然水泥價格在一季度有所下滑，但比去年同期均價仍高30元/噸以上。因此大部分水泥上市企業在今年一季度仍然延續了去年的業績回升態勢。
“雖然當前水泥行業受制于需求增長放緩和產能過剩，行業整體景氣度不高，但是在一系列化解產能過剩的后續政策以及逐漸形成的有序競爭環境支持下，水泥企業的盈利能力將逐步回升至高位，今年是水泥企業業績持續改善之年。”分析人士指出。
中信建投建筑建材行業首席分析師田東紅表示，環保的長期性和壓力將促使水泥去產能方向不變；供需結構在好轉。華東華南水泥行業好轉已在13年體現，西北區域可能受新絲綢之路影響；華北會受京津冀一體化影響。整體來看，全國水泥大部分地區都具有明顯的向好因素。
申銀萬國研指出，從中期來看，宏觀穩增長延續，鐵路固定資產投資計劃迎來第三次調增，2014年投資提至8000億元以上，下半年保障房大面積開始施工和基礎建設相對穩定增速，預計下半年水泥需求保持平穩增長。
盈利能力有望繼續改善
二季度以來，水泥需求環比提升，水泥價格高位運行，水泥企業的盈利能力也延續了改善的趨勢。下過，近期部分地區水泥受降雨天氣影響，庫存壓力有所上升，價格有所回調！這是否會對水泥行業盈利能力回升帶來較大影響呢？
中銀國際分析師對記者表示，盡管近期受資金緊張及降雨天氣影響，庫存壓力有所上升，水泥價格震蕩。但是從長期來看，水泥窯協同處置廢棄物有較大發展空間，有望促進水泥行業的轉型升級。同時，若水泥行業化解過剩產能相關政策能夠得到較好的落實，也將會促進水泥行業的結構調整和供需關系改善。
根據水泥企業一季度業績表現及水泥價格走勢，有券商研究員做了出如下的判斷：“從各上市企業來看，大部分水泥企業比如海螺水泥、華新水泥、金隅股份、江西水泥、塔牌集團、四川雙馬、巢東股份和福建水泥（600802）等中報業績將實現同比增長，冀東水泥（000401）中報有望減虧。”
分析人士指出，國外水泥消費達到高峰期城鎮化率一般在70%-80%左右，目前我國城鎮化率只有50%多，城鎮化率的提升將來帶來水泥需求。另一方面，政府對淘汰落后產能繼續加碼，計劃今年淘汰落后產能4200萬噸，并且聲明要確保“十二五”淘汰任務提前一年完成，水泥產能增加量將進一步收窄。
值得一提的是，《通用硅酸鹽水泥》標準的已修訂并發布征求意見稿，標準中計劃將取消復合32.5強度等級水泥，標準審議工作計劃于2014年6月完成，業內人士普遍預計，此標準實施后，水泥供應量將有較大縮減。
投資標的方面，申銀萬國研研報建議，重點關注京津冀一體化，京津冀協同發展被提升到國家發展戰略層面，區域內的供需關系有所改善。華北水泥目前處于盈利底部，后續有望受益區域投資建設、環保、淘汰落后產能政策，區域盈利有望好轉。維持推薦海螺水泥、冀東水泥、金隅股份、華新水泥、江西水泥等，關注巢東股份。
個股點將臺
海螺水泥（600585）
公司為我國最大的水泥生產商和供應商，或許早己意識到行業迎來拐點吧！QFII一季大舉買入和增持海螺水泥。數據顯示，公司十流通股東中，有6個位置被QFII占據。而公司季報顯示，一季度公司實現營業收入126.3億元，同比增長27.5%;凈利潤24.7億元，同比增長154.5%。
雖然一季度是水泥市場的傳統淡季，不過海螺水泥產銷呈現出了淡季不淡的局面。季報顯示，該公司一度實現銷量同比增長4%，均價同比增長22%。此外，公司一季度投資性現金流出42億元，是去年同期的3倍，顯示公司加快了收購兼并的步伐。而據了解，一季度公司完成對4條熟料生產線的收購，折合熟料產能640萬噸，水泥產能780萬噸。
“短期來看，雖然今年以來宏觀經濟和需求環境持續下滑，但是水泥行業通過供給控制使得其盈利表現明顯好于其他行業，二季度是穩增長重要窗口期，利于估值修復。”廣發研報指出，公司主要區域市場——華東華南地區仍然是供需格局較好的市場，新增供給很少，大企業對市場掌控力度越來越大；公司本身在行業內的競爭力仍然非常突出，雖然直接新建產能較少了，但通過海外擴張和國內收購兼并，公司產銷量仍將保持較快增長，市占率有望持續提升。
冀東水泥（000401）
公司是華北地區的水泥龍頭，截止2013年底，共有熟料產能7540萬噸，水泥產能1.07億噸，其中華北地區水泥與熟料產能分別占公司總產能的59%、56%，其余大部分產能也位于東北、西北等北方地區。季報顯示，2014年一季度公司營業收入為21.4億元，創近三年來新高。分析認為，伴隨二、三季度水泥旺季來臨，加之供給收縮，公司業績較有望繼續好轉。
根據產能淘汰計劃，河北2013-2017年累計淘汰落后水泥產能將達到6000萬噸，而2014年公司主要市場京津冀地區僅有一條生產線在建。事實上，隨著京津冀一體化發展政策的推進，相關地產及基建建設將逐步啟動，潛在水泥需求有望得到釋放。而供給端在環保壓力之下，產能收縮已經開始，新增產線主要集中在山西，京津冀已基本無新增，雙向改善。
“長期來看，京津冀地區積極開展大氣污染的防治工作，以及水泥企業環保標準的提高都將促進水泥行業過剩產能的化解，京津冀一體化的推進也將帶動需求的提升，區域供需情況有望得到改善。若實際執行情況較好，公司的盈利能力以及區域的控制力都將有所提高。”中銀國際分析師指出。
金隅股份（601992）
公司是中國環渤海地區最大的建材企業之一，在京津冀地區具有顯著的區域規模優勢和市場控制力。是國家重點扶持的大型水泥企業集團之一，受益于京津冀獨特的區位優勢，具有顯著的區域規模優勢和市場控制力。一季度公司實現營業收入93.06億元，同比增長20.46%水泥業務盈利明顯改善。
據了解，公司水泥業務主要分布在京津冀地區，供需狀況的改善及環保的限制小企業的市場空間被冀東、金隅等大企業擠占，區域分化加大，外加公司2013年協同停窯的低基數影響，公司水泥銷量增長顯著。銷量的增長有利于攤銷折舊等營業成本，疊加煤炭成本同比下降，水泥虧損狀態有了明顯改善。
招商證券研報指出，由于去年同期有協同挺價的因素，今年一季度公司的水泥銷售均價同比有所下滑，但受益于成本大幅下降，預計一季度公司水泥噸毛利同比提升12元至20元。由于噸毛利水平的回升公司一季度水泥板塊也將明顯減虧。京津冀區域水泥景氣度逐漸好轉，今年Q1公司水泥均價環比去年Q4已開始回升，且目前公司的產銷兩旺，今年盈利值得期待
江西水泥（000789）
公司是江西省水泥龍頭企業。由于江西地區目前城鎮化率較低，而通過基建拉動增長是地方政府的一貫做法。近期江西發改委公布了2014年第一批重點項目建設計劃，共安排項目200項，總投資6000.81億元，年計劃投資1085.49億元。在基建放量刺激下，區域水泥需求將穩步增長。
一季度公司實現營業收入和凈利潤分別同比增15%和230%。據分析，這一方面是成本下降帶來的盈利能力提升，另一方面是區域需求較好，銷量有較快增長。長期來看，水泥行業加快對于落后產能的淘汰，控制新增產能，提高環保標準，有利于行業的供需改善。公司自身持續實施對標管理也能促使成本的下降。
“公司是區域龍頭企業，銷量增長應高于區域增速，至少同步。”中銀國際分析師指出，一季業績高增長的不是銷量，而是價格:隨著江西地區新增產能投放減少，以及需求持續回暖，區域供需格局逐漸改善，江西南昌地區2014年一季度水泥均價為383元/噸，環比2013年一季度的402元/噸下跌并不明顯，而同比2013年一季度的319元/噸改善十分明顯。
