華東水泥股預期曲線或向上修正

　　水泥股具備盈利預期曲線向上修正帶來的反彈空間：2013年下半年華東地區價格起動時點的提前，令該區域水泥股3季度盈利狀況大概率將較2012年呈現明顯的改善，而3季度淡季盈利低點的抬高及漲價窗口的提前或將修正全年盈利預期，水泥股具備盈利預期上揚帶來的反彈空間。 

　　8月份為壓力測試期，判斷價格有望維持：考慮到華東區域旺季來臨、需求環比增長的時間點一般在8月下旬，8月份價格通常有向下的壓力，8月份將成為形成預期向上修正的壓力測試階段。但目前水泥庫容比較去年同期明顯偏低，且江蘇、浙江省8月份或仍將限電限產，牽涉產能的影響幅度我們判斷可能和7月份持平，約1/3左右，因此我們判斷8月份華東區域水泥價格有望維持。 

　　水泥股或反彈，但尚難指望“估值修復”行情：審計署對地方政府債務的摸底及央行對影子銀行的清理等或令類似于2012年4季度的地產內生性持續復蘇難以重演，2013年4季度旺季投資加速的概率難以預期較高，而我們判斷盈利預期的修正可為華東水泥股帶來20%左右的漲幅空間，因此我們目前仍定義為“反彈”。 

　　未來行情的進一步催化可能需要：過剩產能的清理出現更為強硬的措施、大氣污染物減排或其它環保及節能引致的4季度旺季供給收縮、地產新開工出現明顯的提速等方面。