一季度收入146.8億，同比增長4.9%；凈利潤28億，同比增長5.3%；EPS0.369元；扣非后EPS0.354元，同比增長2.4%；ROE13.3%，比上年同期下降7.7個百分點。經營性現金流-0.58元/股，同比下滑28.9%。
判斷與分析：
1、逆勢增長超預期，毛利提升源于混凝土以及大挖占比提升
銷售及利潤略超預期，在持續緊縮下能公司能實現正增長，凸顯了龍頭的競爭力。一季度毛利率38.4%，同比提升0.9%，環比大幅提升7.8個百分點；凈利率同比提升0.1百分點，環比大幅提升8.8百分點。ROE環比提升，同比大幅下降，但仍處行業領先水平。受季節性影響和應收賬款大幅增加，公司經營現金流類似于行業下降明顯。
盈利能力同比下降，但環比改善明顯，主要原因為毛利較高的混凝土機械和挖掘機產品銷量回升。公司11年混凝土、挖掘機、起重機、其它構成占比分別為53：21：12：14，一季度混凝土繼續增長，挖掘機等銷量下滑，但大挖銷量上升，高毛利產品占比提升導致綜合毛利率上升。
2、混凝土機械銷售超預期，挖崛機超越外資市占率第一
主營產品混凝土機械一季度同比增長超過10%，得益于混凝土行業商混率的提升以及產品的不斷升級換代；挖掘機一季度同比小幅下滑12%，但市占率達16%，市占率進一步提升并大幅超越外資龍頭7個百分點。目前公司中小挖產品行業地位穩固難撼，大挖2011年市占率6%，3月份市占率14%，問鼎月度銷量冠軍，打破了外資品牌長期壟斷格局，三一挖絕技的迅速崛起，體現了三一挖機的高端制造水平更實現了全系列產品的整體提升。
3、土方機械銷量環比將改善，未來關注整合進展和國際化
一季度鐵路基建、水利投資進度緩慢，僅完成全年計劃十分之一，預計二季度政府將加快投資力度，加上大部分保障房將于五月份開工，工程機械需求將逐步回暖，相對于3月份來說，土方機械銷量跌幅同比將收窄，而三一作為具備競爭力的龍頭企業，將首先受益于行業復蘇。
4月17日，三一與德國大象正式宣布收購完成交割。收購完成后如果整合成功，將顯著提升三一重工的技術水平、豐富公司的產品組合、新增大象50年多來建立起來的全球銷售網絡、增加三一國際運營經驗、和加快三一國際化進程；此外三一近年前瞻性的大力布局海外銷售網絡，目前公司也意識到國際市場重要性，未來海外收入增長將彌補國內增速下滑的事實。
投資建議：
預計2012-2014年EPS分別為1.32元、1.50元、1.67元，對應2012-2014年PE為10.7倍、9.4倍、8.5倍。維持 “推薦”評級。
風險：公司現金流下降的風險 ; 下游行業不景氣帶來混凝土行業下滑風險；未來行業增速下降以及競爭加劇帶來行業盈利能力下滑的風險。
判斷與分析：
1、逆勢增長超預期，毛利提升源于混凝土以及大挖占比提升
銷售及利潤略超預期，在持續緊縮下能公司能實現正增長，凸顯了龍頭的競爭力。一季度毛利率38.4%，同比提升0.9%，環比大幅提升7.8個百分點；凈利率同比提升0.1百分點，環比大幅提升8.8百分點。ROE環比提升，同比大幅下降，但仍處行業領先水平。受季節性影響和應收賬款大幅增加，公司經營現金流類似于行業下降明顯。
盈利能力同比下降，但環比改善明顯，主要原因為毛利較高的混凝土機械和挖掘機產品銷量回升。公司11年混凝土、挖掘機、起重機、其它構成占比分別為53：21：12：14，一季度混凝土繼續增長，挖掘機等銷量下滑，但大挖銷量上升，高毛利產品占比提升導致綜合毛利率上升。
2、混凝土機械銷售超預期，挖崛機超越外資市占率第一
主營產品混凝土機械一季度同比增長超過10%，得益于混凝土行業商混率的提升以及產品的不斷升級換代；挖掘機一季度同比小幅下滑12%，但市占率達16%，市占率進一步提升并大幅超越外資龍頭7個百分點。目前公司中小挖產品行業地位穩固難撼，大挖2011年市占率6%，3月份市占率14%，問鼎月度銷量冠軍，打破了外資品牌長期壟斷格局，三一挖絕技的迅速崛起，體現了三一挖機的高端制造水平更實現了全系列產品的整體提升。
3、土方機械銷量環比將改善，未來關注整合進展和國際化
一季度鐵路基建、水利投資進度緩慢，僅完成全年計劃十分之一，預計二季度政府將加快投資力度，加上大部分保障房將于五月份開工，工程機械需求將逐步回暖，相對于3月份來說，土方機械銷量跌幅同比將收窄，而三一作為具備競爭力的龍頭企業，將首先受益于行業復蘇。
4月17日，三一與德國大象正式宣布收購完成交割。收購完成后如果整合成功，將顯著提升三一重工的技術水平、豐富公司的產品組合、新增大象50年多來建立起來的全球銷售網絡、增加三一國際運營經驗、和加快三一國際化進程；此外三一近年前瞻性的大力布局海外銷售網絡，目前公司也意識到國際市場重要性，未來海外收入增長將彌補國內增速下滑的事實。
投資建議：
預計2012-2014年EPS分別為1.32元、1.50元、1.67元，對應2012-2014年PE為10.7倍、9.4倍、8.5倍。維持 “推薦”評級。
風險：公司現金流下降的風險 ; 下游行業不景氣帶來混凝土行業下滑風險；未來行業增速下降以及競爭加劇帶來行業盈利能力下滑的風險。
