三季報概況：公司1-9月實現營收413.03億元，歸屬上市公司股東凈利潤7671333549.46元，同比增長72.59%，基本每股收益1.01元/股。其中，公司7-9月歸屬上市公司股東凈利潤1732042774.49元，同比增長10.35%，基本每股收益0.23元/股。
凈利率略有下滑：1-9月綜合毛利率水平維持在37%左右微幅波動，同比略有上升環比略有下滑。主營業務凈利率同比上升1.4個百分點，環比下降了1個百分點。三項費用率累計同比下降了0.7個百分點，其中銷售費用率略同比下降了1.08個百分點，管理費用率上升0.14個百分點，財務費用率上升了0.56個百分點。主要原因一方面是由于今年銷售規范擴大，規模效應顯現使得與去年同期相比費用占比下降，另一方面銷售費用率環比下降和行業三季度整體銷量下滑，銷售費用降低也有一定關系。
挖掘機繼續保持快速增長勢頭：主營產品中，挖掘機9月環比增長35.83%，遠超行業平均增速12.77%，繼續保持單月銷量冠軍。9月挖掘機行業銷量同比增長-23.86%，同比負下滑幅度為近五個月最大，主要是和去年同期較高的基數影響有關。行業環比數據繼續小幅改善，預計四季度仍將繼續保持環比回升的趨勢，但同比數據一時難以正增長。我們預計公司憑借良好的產品質量和完善的售后服務體系，仍將領跑國內挖掘機行業銷量榜。
H股擇機發行將助推公司提升國際影響力。公司原計劃發行約13.4億股H股，最多集資298.66億港元，但由于考慮到前期港股市況等因素影響，公司暫緩了這一計劃。公司H股發行將極大提升公司在國際市場的影響力，對公司不斷拓展海外市場具有重要意義。海外市場將逐步接力國內市場的高增長。同時成功融資也將為公司進一步擴大國內市場份額，鞏固和擴大競爭優勢提供資金支持。
盈利預測：我們預計公司11-12年的EPS分別為1.22元，1.59元，對應估值在12.3倍，9.4倍。公司主營產品中混凝土機械、挖掘機均位居行業龍頭地位，我們看好公司優秀的管理能力、可靠的產品質量和領先的服務保障，繼續維持強烈推薦評級。
風險提示：
國內投資增速急劇下滑；行業惡性競爭。
凈利率略有下滑：1-9月綜合毛利率水平維持在37%左右微幅波動，同比略有上升環比略有下滑。主營業務凈利率同比上升1.4個百分點，環比下降了1個百分點。三項費用率累計同比下降了0.7個百分點，其中銷售費用率略同比下降了1.08個百分點，管理費用率上升0.14個百分點，財務費用率上升了0.56個百分點。主要原因一方面是由于今年銷售規范擴大，規模效應顯現使得與去年同期相比費用占比下降，另一方面銷售費用率環比下降和行業三季度整體銷量下滑，銷售費用降低也有一定關系。
挖掘機繼續保持快速增長勢頭：主營產品中，挖掘機9月環比增長35.83%，遠超行業平均增速12.77%，繼續保持單月銷量冠軍。9月挖掘機行業銷量同比增長-23.86%，同比負下滑幅度為近五個月最大，主要是和去年同期較高的基數影響有關。行業環比數據繼續小幅改善，預計四季度仍將繼續保持環比回升的趨勢，但同比數據一時難以正增長。我們預計公司憑借良好的產品質量和完善的售后服務體系，仍將領跑國內挖掘機行業銷量榜。
H股擇機發行將助推公司提升國際影響力。公司原計劃發行約13.4億股H股，最多集資298.66億港元，但由于考慮到前期港股市況等因素影響，公司暫緩了這一計劃。公司H股發行將極大提升公司在國際市場的影響力，對公司不斷拓展海外市場具有重要意義。海外市場將逐步接力國內市場的高增長。同時成功融資也將為公司進一步擴大國內市場份額，鞏固和擴大競爭優勢提供資金支持。
盈利預測：我們預計公司11-12年的EPS分別為1.22元，1.59元，對應估值在12.3倍，9.4倍。公司主營產品中混凝土機械、挖掘機均位居行業龍頭地位，我們看好公司優秀的管理能力、可靠的產品質量和領先的服務保障，繼續維持強烈推薦評級。
風險提示：
國內投資增速急劇下滑；行業惡性競爭。
