上半年業績略超預期。2011年上半年，公司營業收入195億元，同比增長43.5%，歸屬母公司凈利潤22.29億元，增長61.7%，EPS1.08元，業績略超此前的預期。
單季盈利環比增速放緩。第二季度營業收入為97.9億元，同比增長24%，環比一季度僅增長0.7%，歸屬母公司凈利潤22.3億元，同比增長38%，環比增長19%。
工程起重機銷量保持強勁增長，盈利能力增強。上半年，公司汽車起重機、隨車起重機銷售1.17萬臺、2424臺，同比分別增長18.3%、46.7%,增速高于行業平均增速3、2個百分點，市場占有率為50%、53%，繼續維持行業第一；履帶起重機銷售237臺，同比下降2%，市場占有率為22.8%，僅次于中聯位居行業第二。公司起重機業務實現銷售收入99.24億元，同比增長42.6%，業務毛利率26.12%，同比增加0.35個百分點，盈利能力有所增強。
鏟運機械銷售增長快于行業增速。上半年，公司銷售裝載機11,184臺，同比增長45%,增速遠超行業平均水平，市場份額進一步提升；鏟運機械業務收入達31億元，同比增長55.7%，毛利率為13.9%，同比提升0.33個百分點。
壓路機需求放緩，盈利能力大幅提升。受我國公路建設進程放緩，上半年公司壓路機銷售3374臺，同比下降10%，市場占有率為22.6%，維持行業首位；業務收入為12億元，同比僅增長5.08%，業務毛利率同比大幅提升4.27個百分點至23.32%，主要是由于產品結構的優化。
新業務強勁增長，收入呈倍增態勢。受益于上半年市場的強勁需求，公司混凝土機械、消防機械業務收入分別為11.5億元、2億元，同比增長112%、162%；路面機械實現收入6億元，同比增長77%。與此同時，混凝土機械毛利率提升5個百分點，升至31.22%。公司配件主要為專用底盤、發動機、液壓件，受益于上半年尤其一季度各主機銷量火爆，配件業務收入達23.3億元，同比增長81.8%。
綜合毛利率提升，費用率穩中有降。上半年綜合毛利率21.7%，同比提升1.4個百分點，主要得益于產品結構的優化，混凝土機械、消防機械占比提升。同時，費用率下降0.4個百分點至7.6%，管理水平提升引致管理費率下降0.6個百分點。
應收款大幅增加，現金流有待改善。上半年公司應收賬款余額為97.7億元，較期初增加58.4億元，同比增加148%，主要由于公司加大信用銷售的規模及延長信用期限有關。其中，88%的應收款期限均在一年內；經營現金流凈額為-9.15億元，去年同期為23.3億元，與凈利潤水平相差懸殊，現金流狀態有待改善。
盈利預測及投資評級。工程機械行業下半年將面臨著一定壓力，我們預計公司2011-2013年凈利潤分別同比增長33.0%、27.3%、23.8%，全面攤薄EPS分別為1.89、2.40、2.97元。
單季盈利環比增速放緩。第二季度營業收入為97.9億元，同比增長24%，環比一季度僅增長0.7%，歸屬母公司凈利潤22.3億元，同比增長38%，環比增長19%。
工程起重機銷量保持強勁增長，盈利能力增強。上半年，公司汽車起重機、隨車起重機銷售1.17萬臺、2424臺，同比分別增長18.3%、46.7%,增速高于行業平均增速3、2個百分點，市場占有率為50%、53%，繼續維持行業第一；履帶起重機銷售237臺，同比下降2%，市場占有率為22.8%，僅次于中聯位居行業第二。公司起重機業務實現銷售收入99.24億元，同比增長42.6%，業務毛利率26.12%，同比增加0.35個百分點，盈利能力有所增強。
鏟運機械銷售增長快于行業增速。上半年，公司銷售裝載機11,184臺，同比增長45%,增速遠超行業平均水平，市場份額進一步提升；鏟運機械業務收入達31億元，同比增長55.7%，毛利率為13.9%，同比提升0.33個百分點。
壓路機需求放緩，盈利能力大幅提升。受我國公路建設進程放緩，上半年公司壓路機銷售3374臺，同比下降10%，市場占有率為22.6%，維持行業首位；業務收入為12億元，同比僅增長5.08%，業務毛利率同比大幅提升4.27個百分點至23.32%，主要是由于產品結構的優化。
新業務強勁增長，收入呈倍增態勢。受益于上半年市場的強勁需求，公司混凝土機械、消防機械業務收入分別為11.5億元、2億元，同比增長112%、162%；路面機械實現收入6億元，同比增長77%。與此同時，混凝土機械毛利率提升5個百分點，升至31.22%。公司配件主要為專用底盤、發動機、液壓件，受益于上半年尤其一季度各主機銷量火爆，配件業務收入達23.3億元，同比增長81.8%。
綜合毛利率提升，費用率穩中有降。上半年綜合毛利率21.7%，同比提升1.4個百分點，主要得益于產品結構的優化，混凝土機械、消防機械占比提升。同時，費用率下降0.4個百分點至7.6%，管理水平提升引致管理費率下降0.6個百分點。
應收款大幅增加，現金流有待改善。上半年公司應收賬款余額為97.7億元，較期初增加58.4億元，同比增加148%，主要由于公司加大信用銷售的規模及延長信用期限有關。其中，88%的應收款期限均在一年內；經營現金流凈額為-9.15億元，去年同期為23.3億元，與凈利潤水平相差懸殊，現金流狀態有待改善。
盈利預測及投資評級。工程機械行業下半年將面臨著一定壓力，我們預計公司2011-2013年凈利潤分別同比增長33.0%、27.3%、23.8%，全面攤薄EPS分別為1.89、2.40、2.97元。
