主要觀點： 公司上半年價格和銷量同比有較大幅度的增長。上半年公司水泥綜合平均價格約為308元（不含稅），比去年同期上漲了35%；公司上半年的水泥銷量約為1680-1700萬噸左右，同比增長28%左右。公司4-5月水泥銷售量每月達到了370萬噸左右，由于6月份雨季提前到來，水泥銷量縮減，但是月銷售量也超過了300萬噸，預計雨季過后水泥產(chǎn)量將會有所增加。通常而言，6,7,8月是湖北地區(qū)水泥需求淡季，9月份進入旺季以后，價量將會環(huán)比增長。
目前湖北省水泥供需狀況較好，公司未來將大力發(fā)展云南地區(qū)。湖北省的水泥產(chǎn)能大約在9300萬噸左右，約有1000萬噸的落后產(chǎn)能，今年淘汰的任務為300萬噸，淘汰完落后產(chǎn)能，湖北省的水泥供需狀況將基本平衡。湖北目前在建的水泥生產(chǎn)線僅有兩條，新增產(chǎn)能沖擊較小，公司產(chǎn)能未來的擴張90%將以收購兼并的方式進行。公司在云南所處的市場價格保持穩(wěn)定，是云南省景氣度最好的市場，未來幾年公司將加大多云南地區(qū)的并購整合，目前公司在西雙版納有一條在建生產(chǎn)線，預計今年能夠投產(chǎn)。
公司未來將大力向下游發(fā)展混凝土行業(yè)和環(huán)保行業(yè)轉(zhuǎn)變。公司非公開增發(fā)已獲得證監(jiān)會的審批，其中有25個混凝土攪拌站項目的修建，達產(chǎn)后將增加560 萬方的混凝土產(chǎn)能。目前已在武穴建成了全國水泥行業(yè)中最大的危險廢棄物處臵中心，未來公司將轉(zhuǎn)變業(yè)務理念，從簡單的提供建材產(chǎn)品轉(zhuǎn)變?yōu)樘峁┉h(huán)保服務和環(huán)境保護，將廢棄物轉(zhuǎn)變?yōu)橛杏玫慕ú漠a(chǎn)品的綠色行業(yè)。
盈利預測和投資評級：我們預計公司2011、2012、2013年的水泥銷量為4000、4800、5400萬噸，噸毛利分別為88、95、105元，EPS為1.76、2.46、3.44元，公司目前的11年動態(tài)PE為16倍，給予“推薦-A”投資評級。
風險提示：固定資產(chǎn)投資低于預期，水泥銷量低于預期的風險。
