中銀國際：海螺水泥純利料大升 維持買入評級

　　作為內地最大的水泥生產商之一，海螺水泥在市場有一定影響力。該公司近期發布業績預增公告，表示2010 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比上升50%以上，考慮到股本變動，2010 年每股收益應該在1.51 元以上。 

　　2010 年，海螺水泥所處主要區域受固定資產投資拉動需求保持較快增長，尤其在下半年水泥需求旺季，受到限電影響，下半年水泥供給受到一定限制，因此水泥價格同比大幅提升。按照數字水泥網提供的數據，2010 年底合肥地區P.O42.5 號水泥價格已經達到每噸520 元，而09 年底僅為每噸320 元，海螺水泥4 季度噸毛利水平提高到100 元以上，因此我們預計公司2010 年度的凈利潤同比大幅上升。 

　　新增產能有限需求穩定增長 

　　進入到2011 年之后，限電因素解除，同時水泥需求季節性回落，目前海螺水泥所處主要區域價格仍保持較高水平，預期未來會有一定程度的回落，但是價格下調到何等水平仍有待觀察。從整體供求關系來看，由于受到國家抑制水泥產能過剩政策影響，預期2011 年東南部水泥新增產能十分有限，同時需求仍保持穩定增長，海螺水泥作為水泥行業龍頭企業，將受益于行業的景氣度提升，我們仍維持對該股的買入評級。