公司前三季度收入48.03億元，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)6億元，同比分別增長(zhǎng)了49.36%和23%，收入增速快于凈利潤(rùn)增速主要系公司今年以來汽車零配件和減水劑業(yè)務(wù)毛利率有所下滑，盡管這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)收入增速較快，但是拖累公司整體毛利率水平。而公司染料及中間體業(yè)務(wù)毛利率則保持穩(wěn)定，公司染料和相關(guān)中間體大寡頭的市場(chǎng)地位，保證了公司染料和中間體業(yè)務(wù)的盈利穩(wěn)定。
染料產(chǎn)品的價(jià)格和油價(jià)關(guān)聯(lián)度較大，國內(nèi)染料行業(yè)集中度較高，且染料占下游印染企業(yè)的成本比例較低，因此，在油價(jià)上漲過程中，作為大寡頭的龍盛能將上游成本上漲完全轉(zhuǎn)嫁給下游企業(yè)。染料產(chǎn)品一般在9~11月份是旺季，下游服裝開工率提高。染料價(jià)格保持漲價(jià)趨勢(shì)，近期染料產(chǎn)品漲價(jià)幅度在5%~10%，預(yù)計(jì)4季度漲價(jià)趨勢(shì)仍將維持，四季度公司主營(yíng)將好于前三季度，此外，公司四季度還將確認(rèn)對(duì)兩個(gè)地產(chǎn)企業(yè)的投資收益約1.8億元，因此四季度公司業(yè)績(jī)將明顯好于前三季度，靚麗的年報(bào)預(yù)期對(duì)股價(jià)將構(gòu)成有力支撐。
不考慮Dystar并表對(duì)業(yè)績(jī)影響，我們略調(diào)整10年盈利預(yù)測(cè)由0.72元調(diào)至0.68元(其中主營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)約0.55元)，維持11、12年EPS0.93和1.13元的盈利預(yù)測(cè)，三年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到35%。而如果考慮Dystar并表對(duì)業(yè)績(jī)影響，則預(yù)計(jì)公司10~12年EPS分別為0.68、1.05和1.37元/股，復(fù)合增長(zhǎng)率為44.5%。我們認(rèn)為，隨著公司新加坡Kiri可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股預(yù)期到來，公司估值水平有望提升，給予公司2011年15-20倍市盈率，對(duì)應(yīng)合理價(jià)格區(qū)間在15.7~21元。我們維持公司"買入"的投資評(píng)級(jí)，維持6個(gè)月目標(biāo)價(jià)18元。
染料產(chǎn)品的價(jià)格和油價(jià)關(guān)聯(lián)度較大，國內(nèi)染料行業(yè)集中度較高，且染料占下游印染企業(yè)的成本比例較低，因此，在油價(jià)上漲過程中，作為大寡頭的龍盛能將上游成本上漲完全轉(zhuǎn)嫁給下游企業(yè)。染料產(chǎn)品一般在9~11月份是旺季，下游服裝開工率提高。染料價(jià)格保持漲價(jià)趨勢(shì)，近期染料產(chǎn)品漲價(jià)幅度在5%~10%，預(yù)計(jì)4季度漲價(jià)趨勢(shì)仍將維持，四季度公司主營(yíng)將好于前三季度，此外，公司四季度還將確認(rèn)對(duì)兩個(gè)地產(chǎn)企業(yè)的投資收益約1.8億元，因此四季度公司業(yè)績(jī)將明顯好于前三季度，靚麗的年報(bào)預(yù)期對(duì)股價(jià)將構(gòu)成有力支撐。
不考慮Dystar并表對(duì)業(yè)績(jī)影響，我們略調(diào)整10年盈利預(yù)測(cè)由0.72元調(diào)至0.68元(其中主營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)約0.55元)，維持11、12年EPS0.93和1.13元的盈利預(yù)測(cè)，三年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到35%。而如果考慮Dystar并表對(duì)業(yè)績(jī)影響，則預(yù)計(jì)公司10~12年EPS分別為0.68、1.05和1.37元/股，復(fù)合增長(zhǎng)率為44.5%。我們認(rèn)為，隨著公司新加坡Kiri可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股預(yù)期到來，公司估值水平有望提升，給予公司2011年15-20倍市盈率，對(duì)應(yīng)合理價(jià)格區(qū)間在15.7~21元。我們維持公司"買入"的投資評(píng)級(jí)，維持6個(gè)月目標(biāo)價(jià)18元。
