今日，西部水泥將攜136倍公開市場超購倍數與12倍國際配售超購倍數的優異成績于港交所掛牌。然而，公司最大的看點在于，這是第一家放棄另一個海外市場上市資格轉而重新在香港IPO的公司，證券時報記者就此專訪了公司董事長張繼民。
證券時報記者：在西部水泥之前，亞洲果業和宏霸數碼都是以介紹形式由AIM轉戰香港主板上市。為什么西部水泥不采取介紹上市而是選擇放棄了倫敦的上市地位？
張繼民：介紹上市不涉及發行新股和融資，而我們在香港有融資需求，這是重新上市對我們更合適的最根本原因。此外，介紹上市的投資者還是來自原來上市地，這也不能體現我們回到香港上市的優勢，鑒于英國整體經濟發展沒有中國活躍，投資者對企業的了解程度也不如香港投資者，因此即便倫敦交易所總裁Clara Furse曾在2008年年底親自規勸我們轉到倫交所主板，董事會仍然在2009年決定到香港重新上市。
西部水泥開辟了海外上市公司退市后回香港上市的先河。將來，海外上市的中國企業回歸香港甚至是國內是一種必然趨勢。目前AIM板共有47家中國企業，到去年年底，西部水泥市值在AIM共1300多家公司中排第13位。除了AIM板，包括美國OTCBB以及新加坡市場的很多中國公司，都在考慮回歸。
證券時報記者：2006年公司去AIM上市的主導者是瑞信，現在為什么變成了工銀國際？
張繼民：工銀國際在協助我們回歸香港上市的過程中啟用了很多創新的方法。首先我們沒有經過私有化的過程，原先在英國的投資者都跟隨到了香港，這里面工銀國際采取了對雙方都有利的換股策略。
此外，工銀國際背靠工行，在上市前集資方面給予我們很大的幫助，這并不是每一家投行都能做到的。我們在2007年年底建安康項目時從瑞信貸了6000萬美金，還發了700多萬份期權，當時是1.3元的期權，到倫敦上市時是3元多，提前收回的話價格就7元多了，這將大大影響在香港上市，而上市前工銀國際通過過橋貸款貸給我們5千萬，先幫我們把期權收回了，然后工銀又給了5千萬，跟瑞信的高息貸款進行置換，瑞信的利息是13%，而工銀的利息是3%，這大大降低了企業的財務費用。
證券時報記者：西部水泥最后是以招股價上限1.69港元定價，相當于今年市盈率6.7倍。與2008年上市的山水水泥(4.42,-0.01,-0.23%,經濟通實時行情)目前12倍的預測市盈率相比，似乎有點“賤賣”，對此您怎么看？
張繼民：從企業自身的價值來說，價格確實比別人低了一點，但是目前盡快完成上市、確保資金以助企業快速發展才是第一位要考慮的。上半年的資本市場不是很好，能在上限價位賣出去，我已經很滿意了。如果動態地看待這個問題，公司具有高的成長性，投資者的回報好，也有利于培養對企業的忠誠度。
證券時報記者：水泥行業是工信部限制擴張的十八個過剩行業之一，您卻在這個時候通過上市擴大再投資，是不是與國家的政策相違？
張繼民：水泥行業從2003年就開始調控，國家“總量控制，結構調整，淘汰落后”的政策指向一直沒有變。微觀上看來，西部與東部差距很大，東部嚴重過剩，西部供需平衡或局部供不應求，所以，調控對西部的大型企業是利好消息，可以通過并購重組來提高產能集中度。
陜西而言，2007年之前始終是供不應求，2006年陜西省水泥共2000萬噸產能，其中落后產能占70%。2005年開始西部大開發進入實質操作階段，隨著經濟的發展，到2009年陜西水泥總產量是4500萬噸，而2009年總的需求量是4800萬噸，尚有300萬噸的缺口。接下來，隨著西部大開發繼續實施，以及2008年4萬億投資項目在2009年7月以后的陸續開工，結合國家十二五規劃，未來三到五年陜西對水泥的需求將達到5000萬到6000萬噸。
證券時報記者：中材、海螺和冀東等大型水泥企業均已在陜西布點，西部水泥是否力爭通過上市加強自身的競爭實力？
張繼民：公司2006年上市后，企業實現了飛躍式發展，2007、2008、2009年企業的增長都超過了50%，今年還將保持與往年同樣的增長率，去年公司產能是500萬噸，今年產能是950萬噸，明年預計會有1200萬噸。公司在安康和商洛的項目，都在今年下半年投產，今年年底產量將占全省的25%，我們深知上市對于企業發展的好處。
完成香港上市后，首先我們的融資比英國多，此外董事會要制定五年發展規劃，通過并購實現產能擴張，雖然目前還沒有具體的并購目標，但是有興趣的并購地是甘肅、青海和新疆。
海螺、冀東也一直看好陜西的市場，包括中材的70%利潤來自西部。但是從大面來看，水泥是區域性產品，從市場分布來講，我們主要在陜西東南部，占有漢中80%、商洛100%、渭南70%的市場，在有效市場占據了很高的主導地位，已經形成“L”型的核心市場帶。此外為預防關中過度集中，公司提前布局了陜南，毛利率穩定也是基于市場穩定的因素。
證券時報記者：在西部水泥之前，亞洲果業和宏霸數碼都是以介紹形式由AIM轉戰香港主板上市。為什么西部水泥不采取介紹上市而是選擇放棄了倫敦的上市地位？
張繼民：介紹上市不涉及發行新股和融資，而我們在香港有融資需求，這是重新上市對我們更合適的最根本原因。此外，介紹上市的投資者還是來自原來上市地，這也不能體現我們回到香港上市的優勢，鑒于英國整體經濟發展沒有中國活躍，投資者對企業的了解程度也不如香港投資者，因此即便倫敦交易所總裁Clara Furse曾在2008年年底親自規勸我們轉到倫交所主板，董事會仍然在2009年決定到香港重新上市。
西部水泥開辟了海外上市公司退市后回香港上市的先河。將來，海外上市的中國企業回歸香港甚至是國內是一種必然趨勢。目前AIM板共有47家中國企業，到去年年底，西部水泥市值在AIM共1300多家公司中排第13位。除了AIM板，包括美國OTCBB以及新加坡市場的很多中國公司，都在考慮回歸。
證券時報記者：2006年公司去AIM上市的主導者是瑞信，現在為什么變成了工銀國際？
張繼民：工銀國際在協助我們回歸香港上市的過程中啟用了很多創新的方法。首先我們沒有經過私有化的過程，原先在英國的投資者都跟隨到了香港，這里面工銀國際采取了對雙方都有利的換股策略。
此外，工銀國際背靠工行，在上市前集資方面給予我們很大的幫助，這并不是每一家投行都能做到的。我們在2007年年底建安康項目時從瑞信貸了6000萬美金，還發了700多萬份期權，當時是1.3元的期權，到倫敦上市時是3元多，提前收回的話價格就7元多了，這將大大影響在香港上市，而上市前工銀國際通過過橋貸款貸給我們5千萬，先幫我們把期權收回了，然后工銀又給了5千萬，跟瑞信的高息貸款進行置換，瑞信的利息是13%，而工銀的利息是3%，這大大降低了企業的財務費用。
證券時報記者：西部水泥最后是以招股價上限1.69港元定價，相當于今年市盈率6.7倍。與2008年上市的山水水泥(4.42,-0.01,-0.23%,經濟通實時行情)目前12倍的預測市盈率相比，似乎有點“賤賣”，對此您怎么看？
張繼民：從企業自身的價值來說，價格確實比別人低了一點，但是目前盡快完成上市、確保資金以助企業快速發展才是第一位要考慮的。上半年的資本市場不是很好，能在上限價位賣出去，我已經很滿意了。如果動態地看待這個問題，公司具有高的成長性，投資者的回報好，也有利于培養對企業的忠誠度。
證券時報記者：水泥行業是工信部限制擴張的十八個過剩行業之一，您卻在這個時候通過上市擴大再投資，是不是與國家的政策相違？
張繼民：水泥行業從2003年就開始調控，國家“總量控制，結構調整，淘汰落后”的政策指向一直沒有變。微觀上看來，西部與東部差距很大，東部嚴重過剩，西部供需平衡或局部供不應求，所以，調控對西部的大型企業是利好消息，可以通過并購重組來提高產能集中度。
陜西而言，2007年之前始終是供不應求，2006年陜西省水泥共2000萬噸產能，其中落后產能占70%。2005年開始西部大開發進入實質操作階段，隨著經濟的發展，到2009年陜西水泥總產量是4500萬噸，而2009年總的需求量是4800萬噸，尚有300萬噸的缺口。接下來，隨著西部大開發繼續實施，以及2008年4萬億投資項目在2009年7月以后的陸續開工，結合國家十二五規劃，未來三到五年陜西對水泥的需求將達到5000萬到6000萬噸。
證券時報記者：中材、海螺和冀東等大型水泥企業均已在陜西布點，西部水泥是否力爭通過上市加強自身的競爭實力？
張繼民：公司2006年上市后，企業實現了飛躍式發展，2007、2008、2009年企業的增長都超過了50%，今年還將保持與往年同樣的增長率，去年公司產能是500萬噸，今年產能是950萬噸，明年預計會有1200萬噸。公司在安康和商洛的項目，都在今年下半年投產，今年年底產量將占全省的25%，我們深知上市對于企業發展的好處。
完成香港上市后，首先我們的融資比英國多，此外董事會要制定五年發展規劃，通過并購實現產能擴張，雖然目前還沒有具體的并購目標，但是有興趣的并購地是甘肅、青海和新疆。
海螺、冀東也一直看好陜西的市場，包括中材的70%利潤來自西部。但是從大面來看，水泥是區域性產品，從市場分布來講，我們主要在陜西東南部，占有漢中80%、商洛100%、渭南70%的市場，在有效市場占據了很高的主導地位，已經形成“L”型的核心市場帶。此外為預防關中過度集中，公司提前布局了陜南，毛利率穩定也是基于市場穩定的因素。
