安信證券：中聯重科規模效應較好

　　公司2008年上半年業績增速顯著。2008年上半年公司實現銷售收入62.16億元，同比增長72.46%；主營業務利潤18.53億元，同比增長86.45%；歸屬于母公司所有者的凈利潤9.02億元，同比增長74.93%。每股收益0.59元。

　　起重機規模效應的體現較好的平滑了成本上升的影響。2008年上半年公司毛利率29.81%，同比提升了2.24個百分點，產能規模效應使得單臺機械制造成本的減少對成本上升的平滑作用是十分明顯的，其中起重機械表現的更為顯著。上半年起重機械銷售收入31.38億元，同比增長了87.63%。上半年起重機械毛利率提升了2.25個百分點，混凝土機械產品毛利率下降0.09個百分點，環衛機械毛利率提升了0.06個百分點，

　　我們依然看好汽車起重機的出口前景。起重機械是2008年上半年業績增長的重要增量來源，其中的汽車起重機下游需求分布較廣泛，受宏觀調控影響相對較小。此外，我們對汽車起重機的出口前景依然持樂觀態度。

　　下半年混凝土機械國內需求存在擔憂。2008年以來公司加快了外延式擴張的步伐，在多項收購中，對CIFA的收購可以說是影響較大的一項。收購CIFA對公司國內外市場份額的擴張，以及混凝土機械產品的技術進步均有幫助，這將在公司未來長期經營中逐漸的體現出來。但目前我們較為擔憂的是作為混凝土機械下游重要行業的房地產行業以及建筑業固定資產投資實際增速的持續回落對下半年混凝土機械需求的影響。

　　我們維持對公司的盈利預測，預計2008-2010年每股收益分別為0.99元、1.24元、1.48元。維持“增持-A”評級，下調目標價至18元。