冀東水泥：投資價值在于高度的成長性

　　公司于2000 年開始實施“三北”戰略，產能從當初的260 萬噸擴張到目前的2200 萬噸；近日，公司提出了新的戰略目標，即“三年內水泥產能達到一億噸”，而此前是“十一五末達到水泥產能5000 萬噸”，目標產能翻了一番。我們認為對于冀東水泥，其最突出的投資價值在于高度的成長性。

　　公司有良好的外部市場環境和內部管理制度作保障。公司戰略區域內水泥需求旺盛，國家淘汰落后產能以及推進產業集中化的行業政策為公司發展提供了廣闊的空間。公司所在區域具有豐富的石灰石資源以及便利的交通條件，不僅為公司帶來成本優勢，更為公司的持續性發展奠定堅實基礎。

　　我們假設公司定向增發的2.5 億股在明年初得以實現；公司目前產能為2200 萬噸，在建項目將新增產能1500 萬噸并于2008 年和2009年陸續投產，本著穩健原則，我們僅以此作為盈利預測基礎，而對于公司的“三年1 億噸”的目標，在未得到更為明確的實施規劃前，暫時不予考慮。